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价格因素不是货币政策调整的主要矛盾

财富广场_财富聚集地 2019-07-11 09:47:44

  国家统计局7月10日公布了2019年6月份的全国居民消费价格指数(CPI)和全国工业生产者出厂价格指数(PPI)。CPI基本延续了年初以来的趋势性上涨,PPI进入二季度以来则是持续回落;CPI与PPI走势分化,因价格因素对货币政策调整的压力明显减弱。
  
  进入2019年,由于“非洲猪瘟”疫情持续,猪肉价格持续上涨;蔬菜价格未受季节性规律影响回落;受去年气候影响,水果歉收,导致今年存量不足,致使水果价格超季节性全面上涨;加之受国际环境影响,导致前期世界原油价格持续上涨。综上原因是市场持续对通胀压力担忧的主要问题,统计数据同步佐证了市场忧虑。
  
  2019年6月份,CPI同比上涨2.7%。其中,食品价格上涨8.3%,影响CPI上涨约1.58个百分点;非食品价格上涨1.4%,影响CPI上涨约1.10个百分点。在食品中,鲜果价格上涨42.7%,涨幅比5月扩大16.0个百分点,影响CPI上涨约0.71个百分点,除气候等因素影响外,去年同期价格较低也是涨幅扩大的原因之一;猪肉价格上涨21.1%,涨幅比5月扩大2.9个百分点,影响CPI上涨约0.45个百分点;鲜菜价格上涨4.2%,涨幅比5月回落9.1个百分点,影响CPI上涨约0.10个百分点。
  
  明显可知,拉动6月份CPI的主力军是猪肉和鲜果的价格涨幅。对于后期价格走势,蔬菜的超季节性因素减弱,价格走势趋弱;水果价格随季节回落也是大概率;受生猪存栏数量下降和猪瘟疫情影响,预计未来猪肉价格仍是CPI上行的重要推动因素。如果世界原油价格未有突发地缘政治因素影响,CPI“破3”的可能性就不大,这将给国内货币政策调整带来较大腾挪空间。
  
  2019年6月份,PPI同比持平,涨幅比5月回落0.6个百分点,为2016年9月以来的最低点,由此可以判断PPI将进入持续下滑区间。生产资料价格同比下降0.3%,生产资料价格5月上涨0.6%,6月份出现负增长,主要工业产品有八成的价格出现下降,其中石油天然气、黑色金属价格跌幅较大,明显反映当前生产需求走弱。不过,生活资料价格涨幅相对大一些,生活资料价格同比上涨0.9%,涨幅与5月相同。
  
  未来全球经济由于贸易摩擦等不确定性因素影响,复苏势头减缓,甚至有进入衰退的危险,因而国际大宗商品价格承压,输入性通胀拉升PPI十分有限。由此判断,在内外需求偏弱的情况下,PPI有明显下拉作用。需要特别强调的是,此轮PPI通缩与2012—2015年那轮PPI通缩不同,当时是产能严重过剩导致PPI持续大幅下降。2015年底中央启动供给侧结构性改革,产能过剩问题得到缓解,因而PPI下降趋势不会超过上轮。针对PPI可能持续出现负增长,未来可以实施加大基建投资力度等积极政策,从而带动工业品需求改善,拉动相关工业产品价格上涨,将会对PPI企稳产生正面作用。
  
  2019年通胀态势将表现出“相对较高的CPI和较低的PPI”,货币政策既难以因为CPI较高(“破3”概率较小)而收紧,也不会因为PPI负增长而放松。
  
  一言以蔽之,价格因素将不是货币政策调整的主要矛盾。货币政策将维持5月份以来在“稳增长”和“防风险”之间保持平衡,并根据国际、国内经济形势作预调微调。

来源:中国经济新闻网—中国经济时报 作者:范思立 编辑: 史晓强       
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